Ofertas públicas iniciales (IPO)

Cronología: El proceso de volverse empresa de carácter público

El proceso de hacer pública una empresa presenta desafíos únicos y particulares, que se enfrentan de una forma más segura y mejor con la asistencia de un equipo experimentado. Un miembro crucial de ese equipo es un experimentado abogado de valores. Cada miembro del equipo tiene responsabilidades clave que cumplir al guiar a la empresa a través del siguiente proceso.

El Proceso

1. Aprobación de la Junta. El proceso de oferta pública inicial (IPO) se inicia con una propuesta a la junta directiva de la compañía por parte de la gerencia de ésta. La administración presenta y analiza en detalle el desempeño pasado, los objetivos, el plan de negocios y las proyecciones financieras de la compañía. La gerencia luego propone que la empresa ingrese al mercado público. Después de considerar detenidamente los beneficios y los perjuicios de hacerlo público, el consejo de administración toma una decisión sobre si la OPI debería continuar.

2. Montaje del equipo. Tras la aprobación de la junta, la gerencia de la compañía debe comenzar el proceso de ensamblaje del equipo de la OPI. En particular, un abogado de valores y una firma de contabilidad deben ser contratados tan pronto como sea posible.

3. Revisión y replanteamiento de las finanzas. Si el consejo de administración aprueba la propuesta de publicación, los estados financieros de la compañía correspondientes a los cinco años anteriores se deben revisar cuidadosamente y, si es necesario, se deben actualizar para cumplir con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP). Ciertas transacciones que son éticas y legalmente permisibles para las compañías privadas, como ciertos acuerdos de venta-arrendamiento retroactivo, deben ser eliminadas y los estados financieros ajustados apropiadamente. La firma de contabilidad normalmente asiste con la revisión de los estados financieros y la realización de los ajustes apropiados.

4. Carta de intenciones con el banco de inversión. En este punto, la empresa debe seleccionar un banco de inversión y formalizar su acuerdo con esa entidad, conforme a una "carta de intención" que describe los honorarios del banco de inversión, el tamaño de la oferta, los rangos de precios y otros parámetros.

5. Redacción del prospecto. Una vez firmada la carta de intención, los abogados de valores y los contadores comienzan el proceso de preparación del prospecto. Un prospecto es un documento escrito preparado para ser presentado a los inversores como un documento de venta y de divulgación legal. Se requiere que el prospecto contenga la siguiente información:

  • Una descripción del negocio;
  • Una descripción de la estructura de gestión;
  • Divulgación de la compensación de la gerencia;
  • Divulgación de transacciones entre la empresa y la gerencia;
  • Nombres y participaciones de los principales accionistas;
  • Estados financieros auditados;
  • Una discusión de las operaciones y condición financiera de la compañía;
  • Información sobre el uso previsto de los ingresos de la oferta;
  • Una discusión del efecto de la dilución en las acciones existentes;
  • Una descripción de la política de dividendos de la compañía;
  • Una descripción de la capitalización de la empresa;
  • Una descripción del acuerdo de suscripción.

Por lo general, y de acuerdo con sus disciplinas profesionales, los abogados redactan la parte narrativa del prospecto y los contadores preparan los estados financieros.

6. Diligencia debida. El banco de inversiones y los contadores de la compañía realizarán una "investigación de diligencia debida" detallada de la compañía. Examinarán la administración, las operaciones, la condición financiera, la posición competitiva, el desempeño, los objetivos y el plan de negocios de la compañía. También se revisará la información relacionada con el factor humano que compone la fuerza laboral, los proveedores, los clientes y el sector en que opera la industria de la empresa. Es probable que la información descubierta en la investigación de diligencia debida tenga como resultado en ajustes y en cambios en el prospecto.

7. Presentar el prospecto preliminar a la SEC. El prospecto preliminar debe presentarse a la SEC y a los reguladores relevantes del mercado de valores. La aprobación de las comisiones estatales de valores también puede ser requerida. La SEC generalmente emana y presenta sus comentarios sobre el prospecto, normalmente en forma de requisitos para divulgación o explicación adicional, aproximadamente entre una y cuatro semanas.

8. Sindicación. Después de que el prospecto preliminar haya sido preparado y presentado ante la SEC, el banco de inversión debe reunir un "sindicato" que consiste en otros bancos de inversión que intentarán vender partes de la oferta a los inversores. El ensamblaje del sindicato a menudo genera información útil sobre el mercado de las acciones y ayuda a reducir el rango de precios de las acciones.

9. Road show. El gerente de la compañía y el representante del banco (banquero de inversiones), a menudo realizan una serie de reuniones con posibles inversores y analistas. El road show es una presentación formal por parte de la gerencia de la condición financiera, operaciones, desempeño, mercados y productos o servicios de la compañía. A los inversores y analistas potenciales se les permite "patear los neumáticos" haciendo preguntas sobre la compañía.

10. Finalizando el prospecto. El folleto debe revisarse de acuerdo con los comentarios de la SEC y del mercado de valores correspondiente. Cuando la SEC declara que el registro es efectivo, la empresa puede "ir a imprimir" con el prospecto.

11. Fijar precios de la oferta y determinar el tamaño de la oferta. El día antes de que la inscripción se haga efectiva y comience la venta, la oferta tiene un precio. El banquero de inversiones debe recomendar un precio para la aprobación de la compañía, teniendo en cuenta el desempeño de la ésta, el precio de las acciones de las compañías competitivas, el éxito de la exhibición itinerante y las condiciones generales del mercado y la industria. El banquero de inversiones también consultará con la compañía sobre el tamaño de la oferta, considerando factores tales como la cantidad de capital requerido, la demanda de los inversionistas y la retención deseada del control sobre la corporación.

12. Impresión. La compañía debería haber seleccionado previamente una impresora financiera con experiencia que tenga una capacidad de impresión adecuada y esté familiarizada con las regulaciones de la SEC con respecto al uso de gráficos. El prospecto final se envía a la impresora para imprimirlo de forma expedita.

Contar con un abogado especializado en el tema ayuda a su empresa a ser pública

El proceso de volverse público puede ser complicado, con varios pasos y aros legales para saltar. Usted querrá asegurarse de que tiene un buen asesoramiento legal antes de realizar los pasos mencionados anteriormente. Póngase en contacto con un abogado calificado en derecho comercial y de negocios.